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　　公司 2025 财年第二季度业绩表现稳健，实现季度营收 2.496亿美元，同比增长 41%。盈利端，公司 Non-GAAP 下实现营业利润 1150 万美元，毛利率为 5%；调整后自由现金流为 6060万美元，对应利润率为 24%。

　　公司 2025 财年第二季度 Non-GAAP 毛利率为 90%，环比下降2%。公司管理层在业绩会中指出毛利率下降主要原因是由于Figma Make 等 AI 新产品带来的推理成本增加，以及年度用户大会 Config 相关市场营销费用季节性上升的影响。

　　公司客户基础持续扩大，高价值客户群体表现突出。截至25Q2 季度末，公司年经常性收入（ARR）超过 10 万美元的客户数达 1,119 家，同比增长 42%；ARR 超过 1 万美元的客户数增至 11,906 家。客户粘性与扩张能力保持在较高水平，面向ARR 大于 1 万美元客户的净收入留存率为 129%。

　　平台化战略成效显著，客户对多产品的采纳率持续提升。财报显示，超过 80%的客户使用两种或以上 Figma 产品，约三分之二的客户使用三种或以上产品。

　　报告期内，公司在年度 Config 大会上发布四款新产品，使产品组合规模翻倍，将平台能力从设计核心拓展至产品开发全流程。新产品包括：

　　1）Figma Make：AI 驱动的设计工具，支持团队和个人用户通过自然语言提示快速生成、迭代和构建可交互原型及功能性 Web 应用。该工具目标在于降低技术门槛，允许非开发人员通过提示词编辑来修改按钮行为或添加动画等。支持多人实时协作，并可导入 Figma 组件库以确保设计风格统一，同时集成 Supabase 等后端服务，增强了项目原型的功能性。

　　2）Figma Draw：Figma Draw 是 Figma Design 内部集成的专业矢量插画工作空间，于第二季度正式发布 。它提供画笔、钢笔等高级矢量工具和强大的图形构建功能，旨在帮助设计师和创意团队在项目中直接创建精细的插图和定制化图形，以增强产品的视觉表现力和品牌性。

　　3）Figma Sites：定位于一站式网站设计与发布工具，允许用户在 Figma 工作流内完成响应式网站的设计、构建和发布。该功能支持组件库和设计系统集成，提供滚动跑马灯、视差效果等内置交互，并可通过 AI 对话生成代码功能自动创建交互和动画，大幅简化了从设计到上线）Figma Buzz：面向设计和营销团队的协作式素材创建工具，目前处于公测阶段。专注于规模化地创建符合品牌规范的静态营销素材，如社交媒体帖子、数字广告和活动物料等。通过提供模板发布、品牌锁定编辑和批量资产管理等功能，Buzz 帮助用户提升跨团队内容创作的效率和品牌一致性。

　　Figma 在 2025 财年第二季度延续了稳健的增长态势，营收创下历史新高，同时在高价值客户群体的拓展上取得了显著成果。我们认为，公司长期增长逻辑清晰：1）通过持续的产品创新向开发者、产品经理、营销人员等更广泛的人群渗透，将潜在的市场空间进一步扩张。2）公司以 Figma Make等新产品为抓手，深度整合 AI 赋能工作流，持续探索从传统SaaS 模式向 Saas+消耗型收费模式演进，有望打造新一轮成长曲线。建议后续关注 AI 新品的用户采纳率与商业化进程、平台化战略下新用户群体的拓展进度。

　　（1）市场竞争加剧；（2）AI 投入成本与商业化不确定性；（3）新产品推广不及预期。

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