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　　大多时候，人们只看到了站在台前的康师傅，而忽略了背后的技术提供商。近日，圣火科技集团有限公司（以下简称“圣火科技”）在港交所递交招股说明书，这正是为康师傅提供“一物一码”技术的供应商。

　　但值得注意的是，对于大客户康师傅，圣火科技的依赖度超过45%。其实，圣火科技也在尝试拓展新客户，以破解单一大客户依赖症。

　　此外，在数字营销行业纷纷拥抱AI寻求突破的浪潮下，圣火科技的AI布局尚处初级阶段，能否借助IPO打破现有格局，仍是未知数。

　　2009年，康师傅曾凭借“再来一瓶”这一“营销利器”引发轰动——茶饮料20%的中奖率、7亿瓶赠饮规模掀起行业风暴。

　　次年，康师傅加码至15亿瓶的中奖规模，稳固了其茶饮料超50%的市场份额。

　　然而，传统“开盖见字”的兑奖模式暗藏隐忧，全国终端“兑奖难”的投诉激增，渠道商积压海量瓶盖，造假与核销混乱更成为品牌隐痛。

　　于是，在数字化浪潮下，康师傅将“再来一瓶”升级为“扫码赢奖”，而这背后离不开“一物一码”的技术。该技术实现了核销智能化、数据在线化与防造假管控。

　　所谓“一物一码”，是指通过为每件产品赋予唯一数字身份（如二维码），实现从生产到消费的全链路数据贯通。

　　在消费者端，客户扫码可参与抽奖、领取优惠券，同时品牌方收集消费行为数据（如地域、频次），用于优化产品策略；在企业端，“一物一码”可以整合生产、流通、消费数据，形成“数据驾驶舱”，支持智能补货、供应链优化。

　　而圣火科技便是一家能够提供“一物一码”技术的数字营销公司。据悉，圣火科技成立于2013年，成立以来先后与康师傅、百事可乐、王老吉、蒙牛等快速消费品牌形成合作关系。

　　目前，圣火科技主营业务分为三个板块，分别是整合营销服务、营销技术服务和广告营销服务。

　　其中，整合营销服务提供营销综合解决方案，涵盖市场调研、品牌策略设计、创意策划以至多渠道营销执行。

　　营销技术服务指透过“一物一码”技术，帮助客户高效规划及执行主流线上平台与数字渠道的营销活动。

　　广告营销服务则是指活动策略制定、创意广告内容设计，以及营销传播规划与执行。

　　2022年至2025年前6个月（以下简称“报告期”），圣火科技的收入分别为1.12亿元、1.63亿元、2.52亿元和1.29亿元；利润分别为1978万元、2715.2万元、3320.4万元和1211万元。

　　以此来看，圣火科技业绩一路走高，但整体经营规模不大，且IPO之路还暗藏不少隐忧。

　　2002年7月，钟坚在中山大学取得金融学专业文凭，此后便一直在管理领域深耕，先后在广州泓晖实业与广东启宏传媒任管理岗位，负责公司整体管理、策略规划及业务发展。

　　2013年，钟坚与妻子罗新燕联手创立了圣火科技的主要运营实体广东圣火。当时，钟坚和罗新燕分别持有广东圣火60%和40%的股份，由钟坚的父亲钟荣泉、罗新燕的哥哥罗智勇分别代为持有。

　　2016年，钟坚夫妻二人创办了广东龙矍及秀飞（上海）；同年，又将广东圣火推向新三板挂牌上市。

　　圣火科技成立之初聚焦于品牌互动营销开发方案，包括产品的宣传策略、营销策略及推广策略等。

　　2017年，钟坚将目光聚焦在营销技术服务业务，开始研发“一物一码”相关技术。

　　截至招股书签署之日，钟坚和罗新燕合计持有圣火科技已发行股份的95.8%，对公司有着绝对的控制权。

　　2024年和2025年上半年，圣火科技分别分派股息1040万元和7760万元，累计分派8800万元。按照钟坚和罗新燕的持股比例来计算，大部分股息都进入了夫妻二人的“口袋”。

　　在经营中，圣火科技牢牢抓住了康师傅这条“大腿”。圣火科技与康师傅的合作可以追溯至2013年。

　　在2014年公司成立初期，康师傅的三家全资子公司广州顶津食品有限公司、广州顶津饮品有限公司、福建顶津食品有限公司均是圣火科技前五大客户，占当期营业收入的比例总计高达49.67%。

　　值得一提的是，2014年时，第一大客户广州美璟广告有限公司是圣火科技的关联企业。也就是说，剔除关联企业带来的营收后，圣火科技来自外部客户的核心收入中，康师傅系贡献的收入几乎占据了半壁江山。

　　如今，圣火科技与康师傅已经合作了十多年时间。在合作中，圣火科技对康师傅提供的服务涵盖整合营销服务、营销技术服务以及广告营销服务。

　　例如，圣火科技通过“一物一码”技术，为康师傅设计了微信小程序，能够整合互动及游戏化元素（如每日签到、任务或小游戏）、先进技术（如AR扫描技术）以及激励措施（如优惠券收集、红包、促销码、抽奖及积分商城），以提升用户参与度与体验。

　　此外，圣火科技还为康师傅提供海报及视频等广告设计，广告展示形式涵盖传统广告渠道、户外公众广告资源、线上及数字广告空间。

　　「创业最前线」注意到，直至现在，圣火科技虽也与百事可乐、王老吉等品牌展开了合作，但业务仍深度绑定康师傅。

　　报告期内，圣火科技来自五大客户的收益占同期总收益的比例分别约为96.1%、91.2%、79.8%和94.1%。其中，来自最大客户（即康师傅）的收益分别占约87.9%、78.6%、49.3%和45.2%。

　　这也意味着，一旦未来与康师傅的合作出现调整、订单缩减或合作模式变更，圣火科技的整体营收稳定性将面临巨大冲击。

　　只不过，拓展新客户并不容易，需要在技术研发、市场拓展、客户信任培育等方面持续投入大量资源。

　　报告期内，圣火科技的整体毛利率分别为35%、34.2%、24.1%和22.8%。2024年，在圣火科技对康师傅的依赖度大幅降低的时候，毛利率也快速走低。

　　针对毛利率下滑，圣火科技在招股书中解释，主要是由于新客户广告营销服务的毛利率较低所致。

　　据悉，圣火科技向一名涉及汽车业相关广告营销服务的新客户给予较长的信贷期，导致公司的贸易应收款项周转天数从2022年的105.9天增长至2024年的180.1天。2025年上半年，公司应收款项周转天数进一步增长至243.4天。

　　招股书显示，截至2025年6月30日，公司现金及银行结余金额为3091.6万元，长期银行借款流动部分与短期银行借款合计1080万元，留有的空间并不是很大。

　　可见，圣火科技当下面临着“拓展新客盈利低、不拓展新客难破局”的两难境地。

　　不仅如此，圣火科技还面临着行业头部的挤压。例如，在同行公司中，蓝色光标是唯一上市的企业，也是国内数字营销领域的头部上市公司。

　　据悉，蓝色光标的核心业务覆盖广告代理、智能营销、出海服务等多元板块，其“一物一码”技术是智能营销板块的重要工具，能够为快消品牌提供一体化解决方案。

　　和圣火科技高度依赖单一大客户不同，蓝色光标服务了800多家知名企业，客户群庞大。

　　即便已经成为行业龙头，蓝色光标也面临着“增收不增利”的困局。2025年上半年，蓝色光标实现营业收入324亿元，同比增长4.87%；归母净利润9644万元，同比下滑47.33%。

　　其实，蓝色光标的“增收不增利”也是整个数字营销行业所必须面对的“阵痛”。

　　广告代理业务因议价权掌握在流量平台手中，利润空间被严重压缩。此外，AI技术是数字营销行业的重要转型方向，但前期研发与生态建设需持续投入，且技术转化为规模化盈利存在时间差。

　　随着蓝色光标全方位深化“All in AI”战略，越来越多的前期投入也是其利润下滑的重要原因。

　　目前，圣火科技仍深耕快消领域“一物一码”技术，暂未涉足AI深度应用，仅在设计流程中加入的AI工具的使用，虽避免了转型投入压力，但也面临技术布局广度不足的问题。

　　面对AI这一势不可挡的趋势，若始终停留在“一物一码”等传统技术服务层面，不加快AI技术融合与应用，不仅难以突破现有业务天花板，未来还可能在与同行的竞争中逐渐失去优势。

　　目前，圣火科技建立了AIGC智能营销创新实验室，专责于AI垂直智能体中运用AI技术制作营销素材。今后，公司能否加强AI的深度应用，「创业最前线」也将持续关注。

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